資本市場觀察 | 新證券法優勝劣汰 誰先出局

來源: 中國品牌雜志 中國品牌網 宋誼青 發布時間: 2020-03-05 17:15:00

摘要

2020 年不僅是新證券法施行的開局之年,隨著新證券法施行,中國資本市場將進入發展新時期

2020 年不僅是新證券法施行的開局之年,也是中國資本市場建立三十周年。從 1990 年滬深交易所開市到今天,中國資本市場短短三十年成長為全球第二大資本市場。隨著新證券法施行,中國資本市場將進入歷史發展新時期。

歷經四年四輪審議之后,新《證券法》已于 3 月 1 日起施行,中國資本市場進入新證券法時代。

21 年前,也就是 1998 年年末,第九屆人大常委會第六次會議通過了證券法,此后經歷了 2004 年、2013 年、2014 年的三次修正以及 2005 年的一次修訂。從2015 年 4 月初次審議至今,第二輪證券法的修訂經歷了四個年頭,四輪審議,最終在 2019 年 12 月 28 日表決通過。修訂歷時之長也暗示著,《新證券法》的正式實施,標志我國資本市場法制化、市場化程度進入新階段,資本市場生態與市場秩序或將發生重構。

上市公司整體“提質”

資本市場不僅是資金場,也是名利場。

2 月 17 日,中國結算更新市場統計月報。報告顯示,1 月份新增投資者80.07 萬。截至 2020 年 1 月末,投資者數量合計 1.61 億。而且,這個數據是在 A 股市場 1 月份受疫情和春節交易日大幅減少的背景下實現的。

對于 A 股市場而言,表面上來看,吸引新投資者入場和交易的是賺錢效應,實則應該是上市公司質量提升、規則完善帶來的賺錢預期,是對市場健康發展的信心。

隨著全球經濟增長的重心日益轉向新興經濟體。中國作為一個影響力越來越大的新興經濟體,目前正吸引世界各國的關注?!缎伦C券法》的正式實施也有利于提升中國上市公司影響力和關注度。

興業首席策略分析師、策略研究中心總經理王德倫表示:“新證券法的推出,有望為市場引入新鮮血液,有助于優質的創新型企業留在國內資本市場,并且突出市場的優勝劣汰功能。隨著這些優質創新型企業發展壯大,國內投資者也有望充分、便捷地享受到這些優質創新型企業的發展紅利,對市場形成正反饋,幫助資本市場實現長期健康發展。”

眾所周知,新證券法進一步完善了證券市場基礎制度,體現了市場化、法治化、國際化方向,有效防控市場風險,提高上市公司質量,切實維護投資者合法權益。在某種意義上,行為完全對標證券法的優質上市公司,獲得了誠信背書,而這在市場中有望轉化為“誠信估值”進行加分。

據《中國品牌》記者了解,2019年我國 A 股分紅派發金額首次超過萬億,分紅規模每年穩步增長。上市公司整體現金分紅派息率達到 36%,達到近十年的新高。

績差公司將要“涼涼”了

 


 

2019 年一整年,上市公司層出不窮的“爆雷”事件給投資者們留下了“最驚悚的一年”。對此,新《證券法》在多個熱點問題上取得了重大突破,其中,強化退市制度、集體訴訟制度以及造假上市入刑等最為熱議。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示:“今后,A 股市場是‘業績為王’的市場,只有好的業績才能夠獲得持續表現的股價,而績差股和題材股則無人問津。”

事實上,對新證券法實施,市場早已有所預期,ST 股票動輒十個跌停板起步,毫不猶豫地被投資者打入了冷宮。證監會主席易會滿此前也表示,要積極探索多種退市方法,讓績差股、垃圾股或者一些害群之馬公司該退市的就堅決退市。

據《中國品牌》記者了解,新法實施之前,一些因為連續兩年歸屬于上市公司股東凈利潤為負值的公司,從退市風險警示到正式退市期間,還會給上市公司扭轉業績或是破產重整等機會,但新證券法刪除了暫停上市和終止上市的相應表述,并將股票終止上市情形交由交易所的業務規則來規定,使得陷入退市窘境的上市公司面臨時間危機和制度危機的雙重危機。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為,新證券法刪除了暫停上市的條款規定后,上市公司在退市期間的騰挪時間也被大幅減少了,沒有暫停上市半年的機會,一些上市公司將面臨直接退市的局面。

北京市征信律師事務所合伙人趙焱律師也表示,不可否認,部分上市公司在“暫停上市”期間,通過調節財務報表、“殼交易” 等炒作行為,人為拖長了退市進度,但確實也有上市公司通過這個緩沖期限,達到了引入重組方、恢復上市的目標。

據《中國品牌》記者了解,目前 A 股市場上,業績發生嚴重問題,為了避免連續三年虧損退市的上市公司,正在研究出多種應對措施,例如通過賣房提高主營收入扭虧為盈等。

2 月 13 日,恒大打響地產行業線上營銷“第一槍”,3 天內,客戶認購房屋 4.75 萬套,總價值 580 億元。業內人士認為,恒大大力度促銷甚至打 75 折和允許首付分期,體現其資金面臨的壓力。

對此,川財證券首席投資顧問李松澤指出,一旦上市公司面臨退市的可能性,不管是 ST 股還是非 ST 股,都有可能被投資者“用腳投票”。因此,新證券法的實施,更加有利于投資者去尋找真正有投資價值的股票,不再追逐垃圾股。

強者恒強更明顯

正當投資者忙著學習《新證券法》中時,上市公司 2019 年年報也拉開了序幕??v觀1753 家上市公司的業績快報,兩極分化、強者恒強現象明顯。比如,萬達電影公告稱,預計虧損約47.2 億元;眾泰汽車 2019 年業績預告稱,或虧損最高達 90 億元……

對此,中信證券河南分公司投行人士認為,影視行業如萬達電影、華誼兄弟、華策影視等一些影視公司,近年一直在遭遇股價與業績下滑以及資產減值等。其實,這與行業本身存在著陰陽合同、天價片酬等亂象有一定關聯,如馮小剛與華誼對賭事件。

“但新證券法對政策資本市場有正本清源的作用,會讓 A 股上市公司整強者恒強。比如金融、資源品和制造業等行業的藍籌股,都取得了不錯的業績,而且還成為了外資全球配置的首選。”產融浙鑫財富首席經濟學家周榮華認為,經營業績持續向好的上市公司往往具備獨特的核心競爭力,例如強大的品牌效應、穩固或持續擴張的市場占有率、規模效應所帶來的低成本優勢,從而擁有穩健的營收和凈利潤增速。相反,近兩年被 A 股逐步邊緣化的虧損公司,大多是經營不善、轉型遇阻、無法再靠“講故事”生存的公司。

值得一提的是,從新證券法的內容顯示,最引人關注的,莫過于全面推行證券發行注冊制度。實際上,對于注冊制的改革,具體而言,不僅僅體現在精簡優化證券發行條件、放寬準入門檻等方面,而且還會一舉改變以往核準制模式的運作模式,未來的股票發行也將會更尊重市場、更充分利用市場的自我選擇來決定企業的發行成敗。

品牌活力、潛力將得到充分體現

上市公司一直是觀察我國品牌發展最佳窗口。經營規范、業績“驕人”的上市公司在取得好的股價同時,其發展的韌性、活力、潛力也得到了充分體現。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為,無論是以科創板和注冊制試點為代表的增量改革,還是不斷提升上市公司質量、完善退市制度等存量改革,都在督促上市公司提高治理效率、引導投資者更加理性,從而形成影響力不斷加強的市場環境。

目前市場估值體系中股價表現好的主要是兩種類型的企業,一種是有良好業績和強大盈利能力為后盾的企業,這些企業一般在本行業的轉型升級中處在領先地位。另一種是有高成長潛力的科創類企業,它們往往引領著科技發展的未來。

“反映在 A 股市場上,流動性將持續向頭部的優質公司集中,進而呈現出強者恒強、尾部公司逐步邊緣化的分化局面。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新說:“這正是經濟轉型升級的兩種方向的體現,存量的優化和增量的開拓。”

推薦內容
電子雜志
First slide
First slide
First slide
市場監管總局召開2020年定點扶貧工作會議 國家級資質醫療器械防疫用品檢驗檢測機構名錄公布 市場監管戰“疫”曝光臺 中央第二巡視組巡視國家市場監管總局
贵州快3走势图1000期 13295排列5 体育彩票七星彩走势图 体彩排三排五开奖结果 天津时时彩开奖结果 有50万闲钱怎样理财k 青海快三购买平台 海南体彩新环岛赛ApP 南粤风采好彩1 3d试机号对应码 今日股票